21世纪经济报谈 记者 崔爱静 北京报谈

　　日前，刚刚甩掉的中信建投证券2024年度本钱商场峰会上，中信建投证券扩充委员会委员、机构业务委员会主任黄凌、中信建投证券首席经济学家兼研究发展部联席崇拜东谈主兼宏不雅首席分析师黄文涛、中信建投证券策略首席分析师陈果等，就“中国经济的中永恒增长趋势、中好意思博弈的新进展、中国经济与本钱商场瞻望、2024年A股投资策略”均共享最新研究后果，解读本钱商场故事，挖掘2024年投资新机遇。

　　在黄凌看来，证券公司需要着力铸造一流的企业贬责武艺、一流的服务国度计谋武艺、一流的资源设立武艺、一流的风险防控武艺和一流的品牌引颈武艺“五大武艺”。

　　黄文涛预测，2024年，东谈主民币企稳回升，外部金融环境改善，全年有望兑现5%驾驭的GDP增速。

　　投资策略方面，陈果觉得2024年A股有望由熊转牛，插足小牛市，设立可酌量看涨期权想维，具体可从胜率主见、赔率角度、看涨期权想维三大维度入部属手。 

　　证券公司需着力铸造“五个武艺”

　　“伴跟着本钱商场发展，我国证券行业从无到有、从小到大，在计议实力、业务类型、服务质料、里面贬责等方面均取得显耀逾越，松手2022年末，证券行业总钞票达11万亿、是2008年的9.2倍，上市公司数目从2000年的1086家高涨到现在的5311家，有劲赈济了实体经济发展和国度重要计谋的实施，但对标党中央训导一流投资银行的目的，对标国际优秀投资银行，仍存在范围体量较小、窜改武艺不彊、风控水平不高级诸多挑战，本钱商场重要功能还未充分彰显，与我国经济体量和中国本钱商场的地位还不匹配，”黄凌示意。

　　他觉得，改日必须刚毅不移走中国特色金融发展之路，以股东高质料发展为干线，以深远金融供给侧结构性改良为能源，着力铸造以下“五个武艺”，当好金融高质料发展的主力军和压舱石：

　　最初，必须坚抓“中国特色”，铸造一流的企业贬责武艺。证券公司必须坚抓和加强党的全面指导、坚抓当代企业轨制改良主见，加速变成权责法定、权责透明、协作启动、有用制衡的公司贬责机制，切实把咱们的政事上风和轨制上风转变为当代贬责效用。

　　其次，必须胸宇“国之大者”，铸造一流的服务国度计谋武艺。证券公司必须聚焦国度所需、行业所趋、企业所能，信守服求实体经济分内，围绕服务高质料发展、构建新发展阵势，紧扣中国式当代化建设和国度重要计谋需求，抓续擢升服务理念、武艺和质效，束缚容许经济社会发展和东谈主民宇宙日益增长的金融需求。

　　再者，必须聚焦价值发现，铸造一流的资源设立武艺。证券公司必须阐扬钞票订价、价值发现、要素设立等上风，全所在、高效率对接资金端和钞票端，助力“科技-产业-金融”的轮回说明，助力多端倪本钱商场建设和高水平金融对外通达。

　　与此同期，必须强化底线想维，铸造一流的风险防控武艺。证券公司必须坚抓把防控风险算作不朽主题，抓续完善全面风险治理体系，深远合规文化培养，束缚擢升专科订价和家具创设武艺，为实体企业以及各类投资者提供更多风险治理时期和风险缓释用具，助力实体经济和本钱商场健康启动。

　　此外，必须训导中国品牌，铸造一流的品牌引颈武艺。证券公司必须自豪发达中华优秀传统文化，积极践诺政事、经济、社会包袱，既强化商场预期训导，作念好投资者教授、陪同和服务，又积极助力乡村振兴、共同浊富，束缚提高品牌传播力、影响力，更好承担起兴文化、育品牌、展形象的期间职责。

　　掂量 2024 GDP增速5%驾驭

　　“2024年，好意思国利率、好意思元见顶回落，东谈主民币企稳回升，外部金融环境改善。中国经济动能进一步治愈，补库存和利润回升是积极变化，全年有望兑现5%驾驭的GDP增速。”黄文涛预测。他觉得，现在国内稳增长能源擢升，货币政策和财政政策愈加积极；A股濒临的基本面、政策面环境边缘改善，不错愈加乐不雅；国债收益率永恒走低，短期仍濒临稳增长和宽财政的扰动。

　　具体来看，国外场合方面，复苏与震动并存。好意思欧货币政策先后边缘转向，加息程度迎来尾声。好意思国经济不败落依然是基给假定，好意思债利率见顶，好意思元或有回破灭间，东谈主民币贬值压力缓解。中好意思联系短期边缘向好，中永恒博弈态势未改。全球生意出现复苏迹象，有望股东中国出口触底回升。全球产业链供应链阵势调整带来新机遇与挑战。生意和投资环境抓续优化，股东对外通达再上新台阶。

　　中国经济方面，增长与动能后劲丰富。稳增长能源擢升，对内GDP多年缺口股东金融风险水平被迫上升，对外GDP占好意思国比值回落，表里气象演变驱动稳增长政策加码，基建、地产投资也将改善。企业需求回暖，价钱周期改善，衔接五个季度利润负增长周期收尾，利润有望走出波动中上行趋势，带动制造业投资回升；住户劳动计议改善，疤痕效应渐弱，消耗有望赓续建造。全球制造业和商品生意周期触底，“一带一都”生意范围束缚扩大，出口有望边缘回暖。来岁GDP有望兑现5%驾驭。

　　经济政策方面，护航与起航交汇。从稳增长的角度起程，经济复苏的动能尚未宗旨之前，财政稳增长的举措就不会退场。从防风险的角度酌量，掂量财政会就一揽子化债决策的实施策略和中永恒诡计给出较为明确的指令。货币端，央行短期濒临外部紧缩和里面增长的均衡，永恒又要兼顾开通货币传导机制与看管金融风险。咱们觉得，“货币空转”和外部紧缩关于货币政策的制约都在缩小，掂量2024年还将赓续降准降息，幅度可能与2023年访佛，即降准50BP，降息20BP驾驭，并带动入款利率调降。

　　经济周期方面，被迫去库存，开启上行周期。四季度政策发力，库存周期切换至被迫去库存。后续库存周期插足上行阶段，夙昔至来岁年头库存数据简略率低位颤动。跟着一万亿国债刊行落地、2024年国债提前批刊行、2024年宽财政政策抓续，中性预期，库存周期将在2023年3月至4月插足主动补库存。

　　本钱商场方面，偏向乐不雅。国外方面：加息收尾决定好意思债的设立价值，但趋势契机或需恭候趋势性降息开启；原油供需在短期仍有恶化可能，来岁若非好意思经济体逐渐建造，压力或逐渐减轻；黄金传统逻辑生变，地缘、去好意思元化、降息或催化短期交游契机。A股濒临的基本面、政策面环境边缘改善，不错愈加乐不雅；国债收益率永恒走低，短期仍濒临稳增长和宽财政的扰动。若出现收益率的阶段性上行，则是永恒的设立契机。

　　将插足熊牛治愈期

　　关于A股商场，陈果觉得，2024年A股有望由熊转牛，插足小牛市，主要源自两大致素改善，一是全球宏不雅流动性较着改善，二是国内稳增长力度或将超预期。这将股东2024年A股盈利正增长。原因在于，一是从宏不雅流动性到微不雅流动性的改善：好意思元周期下行，国内利率赓续回落，权力钞票在低位具备设立眩惑力，政策活跃本钱商场训导中永恒资金入市，股票供给着落。二是稳增长加码，经济好于预期：2024年掂量稳增长力度强于2023年，地产基本面及政策有超预期可能，顺周期主见存在阶段性贝塔契机。

　　2023年四季度以来，A股中小盘走势较好。陈果觉得，A股中小盘强势作风可能插足尾声。A股大小盘轮动展现出较着的周期特征，大小盘过往具有3-4年一切换的特色，本轮是从2021年年头茅指数泡沫开启的小盘强势大周期，期间大盘的偶尔阶段性强势主如果源于商场剧烈调整时的抗跌，以及中特估这种片霎的主题投资，其余时期都是小盘股上风，从专精特新，碳中庸，华为等多样主题层见叠出。

　　从底层逻辑来看，大盘占优大部分情况是因为经济复苏的预期或者有很明确的产业景气投资，当这两种同期存在时大盘股会衔接几年抓续占优积贮筹码，而后跟着上述逻辑逆转，小盘股上风逐渐领路，无论估值照旧筹码空间都会很大，两者切换要3-4年，期间库存周期偏弱，主题投资较多。现在据2021年茅指数泡沫开启的小盘强势大周期已近三年时期，改日一年中小盘强势作风有望赓续延续，但逐渐插足尾声阶段。“通过对大小盘作风变化底层逻辑的梳理，咱们觉得改日中小盘行情里面存在结构性变化，改日一年合座上赓续看多景气中小盘，看好浸透率逻辑占优的新兴成长、珍藏外延增长逻辑的质料性。”陈果指出，但同期也要正式到在大周期上小盘强势或行将插足尾声，赔率上风逐渐缩小。而从相对功绩清晰和增量资金角度，2024年大盘股环境改善，存在潜在契机。

　　增量资金方面，陈果掂量，公募基金筹码结构担忧在边缘改善，但增量资金仍不及。北向资金 “3.0期间”流动性期待裁汰，但也不消错愕。在现时体量下改日北向资金流入斜率或裁汰、双向波动或加大；另一方面，跟着全球金融条款改善，北向资金也存在回流契机。但跟着A股商场和国内机构投资者的发展，北向资金的讲话权一经不如往昔。同期，保障资管则有望开启完全收益订价新期间。

　　具体到投资方朝上，陈果冷酷，在熊牛治愈期的策略想路需逐渐由守转攻，设立可酌量看涨期权想维。2024年投资可参考三条萍踪：一是胜率主见，2024年成气朝上行业加多，分枪弹性关怀产业周期（智能驾驶，AI、数据）+窘境改善（医药，农林牧渔）；二是赔率角度，顺周期悲不雅一致预期下存在估值建造契机，待政策及资金春风催化，关怀（国企）地产、有色（铜铝等）、消耗建材、保障；三是看涨期权想维，即关怀股息+复苏，如煤炭、白酒等板块，钞票设立上可关怀可转债。

　　在说起现时商场关怀的数字经济投资机遇时，陈果指出，泛AI主题投资后续仍有望赓续演绎，插足去伪存真阶段；同期，数字经济新期间股东分娩要素扩容。新式工业化加速落地，东谈主形机器东谈主等自动化高新开导为先导。冷酷投资者重心关怀AI、出海、入口替代、汽车智能化、机器东谈主等主题。

　　（作家：崔爱静 裁剪：朱益民）

包袱裁剪：张恒星 SF142kaiyun中国官方网站